化工行业:展望未来全球乙烯产能格局演变

来源:上海申银万国证券研究所 2022-01-10 08:20w88手机版-下载网 A-A+

   本期投资提示:

  从乙烯主要生产工艺出发,展望未来全球乙烯产能格局演变。乙烯的生产工艺主要有蒸汽裂解、煤制烯烃、甲醇制烯烃、费托合成、炼厂尾气五种。近期因原料价格走势不一,国内MTO 装置盈利转好,石脑油裂解乙烯价差持续收窄。2020 年中国乙烯产能为31.8 百万吨,而表观需求为62.8 百万吨,目前来看国内乙烯对外依赖度仍较高。目前中国乙烯产能在全球占比17%,预计2025 年将会提高到25%以上。

  美国原油和成品油库存下降,产量持平,炼厂开工率提升。美国商业原油库存4.18 亿桶,比前一周下降214 万桶,原油库存比过去五年同期低约8%;美国汽油库存总量2.33 亿桶,比前一周增加1013 万桶,汽油库存比过去五年同期低约4%。馏分油库存1.27 亿桶,比前一周增加442 万桶,库存量比过去五年同期低约16%。丙烷/丙烯库存下降73 万桶。美国石油战略储备5.94 亿桶,下降了135 万桶。美国商业库存总量增长1016 万桶。美国原油进口量平均每天588 万桶,比前一周减少88 万桶。美国炼厂加工总量平均每天1587 万桶,比前一周增加16.40 万桶,炼油厂开工率89.8%,较上周增加0.10 个百分点。美国原油进口量平均每天588 万桶,比前一周减少88 万桶。1 月7日美国采油钻机481 台,较上周环比增加1 台,年增加206 台。

  乙烯企稳、丙烯反弹,PX-PTA-聚酯产业链好转。东北亚乙烯企稳,至1 月5 日,乙烯CFR 东北亚收于1020 美元/吨,环比持平。周内国内乙烯产量82.09 万吨,周环比上升3.24%。下游生产企业利润下降。东北亚丙烯价格持续反弹,至1 月5 日,CFR 中国收于1005 美元/吨,较之前一周同期上涨15 美元/吨。MTO 及PDH 行业亏损,聚丙烯粉料、正丁醇、辛醇、丙烯酸价格不同幅度上行,环氧丙烷价格仍延续弱势。 PX 价格走势上涨,至1 月5 日,亚洲PX 市场收盘价935.33 美元/吨CFR 中国,周环比上涨41 美元/吨。周内中国PX 平均开工率70.20%,亚洲平均开工率69.91%,国内开工率周环比微升。自2021 年12 月开始,增加浙江石化250 万吨产能,中国国内产能3159万吨,亚洲产能6753.2 万吨。 PTA 价格反弹,至1 月6 日周内,华东地区PTA 现货周均价为5032 元/吨,周环比上涨187 元/吨。周内国内PTA 产量为103.40 万吨,较之前一周下跌1.82%。下游聚酯周产量106.13 万吨,较之前一周下降0.91%。至1 月6日江浙地区化纤织造开工率为50.99%,周环比下降0.90 个百分点。

  重点推荐:1)从竞争力、盈利稳定性、产能投放一体化的大炼化角度,重点推荐荣盛石化、恒逸石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份。2)乙烷制乙烯的成本优势,及丙烯产业链受益角度,重点推荐卫星化学。3)油价反弹、煤化工成本优势和长期成长性,重点推荐宝丰能源。4)油价大幅上涨的弹性,同时从海外上游缩减资本开支、国内加大能源安全保障角度,建议关注中国石油、广汇能源、中海油服、海油工程、新奥股份、中油工程、博迈科等。

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